炒股技巧 
技术指标
炒股入门 
炒股专题 
炒股问题 
外部文章 
网站首页敞口风险是什么(敞口风险金额)
随着Reddit散户逼空引发的市场震荡明显消退，市场在过去6天出现反弹，对冲基金的表现也有所改善，风险敞口有所增加。
然而，正如摩根大通在隔夜报告中计算的那样，不同地区的股票多空型基金的活跃总新增头寸，相对于之前的庞大减幅，仍有差距。事实上，数据显示，只有20%（甚至更少）在上周出现的主动削减额，在本周被补充回来。
此外，由于看跌者受到大批散户（以及他们背后的对冲基金）的严重打击，本周在高SI股票中增加的空头头寸仍然相当少，这也解释了对冲基金多头在最近几天并没有太大起色的表现。
其他一些总体上收益较低的策略型对冲基金，也显得相当保守，总风险敞口仍比1月22日的年内高点低了几个百分点。
不过，根据摩根大通的数据，全球对冲基金净风险敞口在过去两周内略有上升，年初至今上升了8%。分析指出，对冲基金缺乏大规模资本活动，加上市场流动性进一步收缩，为股市前景埋下了一些不确定的因子。
当然了，股票多空型对冲基金表现有所改善还是一个不错的现象。小摩方面就指出，鉴于市场反弹和该行拥有高净敞口，今年迄今的表现可能与去年同期基本持平。
那么在市场风险尚未完全消散的情况下，对冲基金们最看好哪些标的呢？小摩作出了一份统计：在欧洲、中东和非洲地区，银行、汽车和科技行业在过去一周的重营收表现最为突出，但这三个行业的净收入均略为负值——尽管其回报相对强劲。
在亚太地区，金融类股和医疗保健类股本周重获对冲基金的喜爱，材料类股和工业类股净买入量是最多的。
而在另一份分析报告中，花旗分析师警告称，轧空似乎将推动标普500指数进一步上涨。
花旗的分析师称，尽管市场存在对被迫紧缩的担忧情绪，对冲基金还是在上周平掉了标普500指数近100亿美元的空头头寸，为去年4月以来的最高水平。数据显示，目前仍有210亿美元的空头头寸，且处于亏损状态。
花旗分析师周一晚些时候在一份报告中写道：“鉴于剩下的空头基础规模庞大，未来一到两周还可能出现进一步的空头紧缩，支撑市场涨势。”
另一方面，花旗估计，标普500指数处于4000点时，多头可能会受到获利了结的诱惑，这可能会在短期内抑制市场进一步走高。
本文源自金十数据
如果要选一个词作为2019年度投资领域关键词的话，我会选择“风险敞口”，专业术语的全称是“非对称性风险敞口”，简单来说就是“亏损金额的最大值远远超过投资本金”。之所以选择该关键词，这要从小王同学开始说起：
小王同学在2019年从成为被执行人到所持有股权、资产被冻结，再到反复被限制高消费，俨然已经成为2019年度财经热点，长期霸占头条，确实起到了全民普法的作用，在这里我们就不想八卦了，至少小王同学也算是真性情，我们很学术的发现小王这件事倒是解析“风险敞口”的最佳实例。
一、 小王同学投资的上半场 — 好投资
坦率的说，小王同学的投资上半场，完美的诠释了什么是好投资。此时小王同学通过“普思资本”这个平台把股权投资做得风生水起，据普思资本官方网站提供的投资项目情况显示，普思资本共计投资二十多个项目，分别为：先导智能（300450.SZ）、棕榈股份（002431.SZ）、云游控股（00484.HK）、天鸽控股（01980.HK）、DINING CONCEPTS（08056.HK）多个已上市项目；一个新三板挂牌项目，英雄互娱（430127.OC）；另有人人车、大众点评、Palantir、瑞尔齿科等明星项目。在这些投资项目上（乐视体育除外），小王同学把好投资的三要素全部集齐了！
好投资 = 分散投资 + 限定能力圈 + 低风险敞口
1、 投资标的和行业足够分散，既有上市公司标的又有非上市公司标的，而上市公司投资中既有A股上市公司，又有港股和美股上市公司；
2、 投资项目和规模基本控制在能力圈之内，尤其是投资游戏和娱乐，完全就是小王同学的专长；
3、 低风险敞口（此处最为关键），这些项目基本为财务投资，小王同学仅以出资额为限承担风险，很多时候被投资方（包括乐视体育）还提供各种兜底协议为小王同学的投资保驾护航，这使得这些投资的总体风险敞口较低。
二、小王同学投资的下半场 — 坏投资
戏剧性的是小王同学在投资的下半场，又完美的演绎了什么是坏投资，小王同学把坏投资的三要素全部集齐，这剧情反转之快，把我们这些吃瓜群众看得目瞪口呆。
坏投资 = 集中投资 + 超出能力圈 + 高风险敞口
1、 小王同学集中投资了熊猫直播，区别于其他项目的财务投资人，小王同学本人变为了熊猫直播的实际控制人；
2、 直播领域竞争激烈，竞争对手背后都是万亿市值的巨头，行业亏钱的速度以及竞争的强度已经超出小王同学的能力圈；
3、 高风险敞口，熊猫直播项目让小王同学需要承担的风险敞口远远高于投资本金（这一点是重点核心，具体分析见第三部分）
三、非对称性风险敞口 — 最大亏损远超过投资本金
正常情况下，投资最大的风险就是亏完投资本金，也就是：最大风险敞口 = 投资本金，此时风险敞口和投资本金是对称性的。但有些时候最大亏损会非对称性的远大于投资本金，以熊猫直播为例：
熊猫直播的运营主体为上海熊猫互娱文化有限公司，工商信息显示小王同学仅出资了人民币6213万元（取整值），本来最大的风险敞口就是这6213万元的投资本金，但随着熊猫直播的关闭，后续剧情的发展不是这样简单。
上图仅列示了部分投资熊猫直播的投资者，小王同学第二次的限制消费令就是其中投资者之一的嘉兴璟字悌为合伙企业的案件引发的，看看这长长的投资者清单，估计后面走法律程序的队伍已经排到了2020年。
根据媒体报道，熊猫直播累计引入六轮投资，融资金额超过30亿元。假设小王同学对30亿元的外部投资全部签订了个人回购协议并保底年化收益12%（坦率的说，12%保底收益是行业惯例，小王同学并不吃亏），那么小王同学的风险敞口就不再是投资本金6213万元了，而是30亿元，而且每年还要加上12%的保底收益。
特别说明：
1. 上述信息来源于网络，我们无法判断上述其真实性；
2. 上述30亿元金额仅为举例说明之用（可能与实际金额不同），目的是说明风险敞口与投资本金的关系。
推进科创板是2019年资本市场的重大工程，科创板将试点注册制并放宽申报企业在盈利条件、协议控制等方面的要求，这对科创板的投资者保护工作提出了更高要求。
证券时报记者经多方调查了解到，未来科创板上市企业的风险敞口将集中于四个方面：注册制下的形式审查、降低盈利要求后的财务隐忧、同股不同权下的经营风险、初创型民企的短板。对此，众多法律界、审计界和保险界人士建议，可以引入保险机制解决这些问题。
面临四大风险敞口
科创板的制度设计和目前既有的沪深两市有着明显不同，这也将体现在具体上市企业的风险暴露上。中伦律师事务所合伙人张保生认为，在“注册制”的环境下，交易所仅就申报材料是否符合基本要求进行形式审查，虽然会涉及披露充分性并对披露不足的企业提出补充要求，但难对内容真实性和准确性做出实质判断。这或许会削弱对于依赖上市公司信息披露而进行投资判断的投资者的事前保护。同时，监管机构也会本着“宽进严出”的原则，加强对上市公司信息披露的事后监管，对于上市公司信息披露质量提出更高的要求，上市企业实际面临的监管风险将会加大。
他还表示，目前的上市规则对申报企业有着最低盈利的要求，这个要求既保证了登陆资本市场企业的可持续经营，又可确保其有足够的资金赔偿因信披问题而导致的投资者损失。但这对于以初创期、成长期的科技型、创新型企业为主的科创板将是一个挑战。如何让这些尚未产生实际利润甚至是现金收入的企业去弥补因其过失而给投资者造成的损失将成为一个潜在问题。
以互联网为代表的新经济企业将在科创板中占据重要地位。但这些企业大多按国际惯例设置了同股不同权的结构，即发起人以较小的股权掌握了控股权。如科创板借鉴美股或港交所的经验，引入“同股不同权”的制度，那么如何规范和监管持有较少股权但实际控制公司的发起人或控制人，避免其在经营过程中因利益不同而对其他投资者的股东权益和经济利益造成损害，也将成为重要的课题之一。
此外，如何吸引有着强大的企业家精神和创新思维的初创型民营企业登陆，是科创板做大做强的重要一环。但这些企业相较于成熟的独角兽或大型国企而言，资本实力较弱，经营管理技能和资源有限，信息披露质量和偿付能力引人担忧，很可能因“无心之失”而导致破产或无力偿付投资者损失。
业界呼吁引入商业保险
据统计，截至2018年三季末，A股市场针对上市公司新增的正式执法行动已和2017年全年持平。同时，A股市场中因上市公司信息披露违法违规而被投资者提起的民事索赔金额接近50亿元，且个案的平均索赔金额仍呈现逐年快速上升的趋势。
科创板应如何寻求企业上市风险和投资者保护的平衡点？各类证券中介人士同时提到了2013年颁布的“证券业国九条”中的“保险机制”，认为这是其中一个国际通行的解决方案。
张保生表示，现在的A股上市公司75%以上为民营企业，所面临的索赔风险越来越大，确实需要一个切实可行的风险转嫁机制来帮助解决巨额赔付问题。
信永中和会计师事务所合伙人郭晋龙认为，在目前的大环境下，中介机构不但面临着前端日益激烈的市场竞争，还需要承担上市公司信披不实后的连带赔偿责任，对于合伙制的律师、会计师压力很大。如果有一个风险转嫁机制可以一站式解决项目长尾风险，则对各方而言都是一个风险应对安排。
对此，有保险机构人士建议，可以通过商业保险手段建立补充的风控基金制度来转嫁此类风险。比如，可在上市公司IPO阶段引入保险机制，申报企业就其招股说明书及上市后的持续信息披露和企业管治风险，投保商业保险，保障范围覆盖上市公司、控股股东及相关中介机构。企业是否有投保、以及投保金额的信息纳入上市后企业定期报告的基本披露内容。如果出现投资者索赔，则由保险公司这样的第三方资金以理赔款的方式直接赔偿投资者损失。
如果上市公司未购买商业保险，则须要求上市公司及相关的控股股东、各中介机构在IPO正式完成前以自有资金计提“赔偿准备基金”，相关基金的总额应至少等于商业保险的最低投保金额，并集中于特定账户、交由投保基金进行统一管理。一旦未来出现信披等问题导致投资者受损，优先从该赔偿准备基金划拨款项进行赔付。
平安财险高端责任险事业部负责人沈乐行表示，在海外较为成熟的证券市场中，商业保险制度是上市公司的标准操作手段。赴美上市的中国企业，几乎100%选择通过商业保险的方式转嫁相关监管行动和集团诉讼风险；在香港市场，自2012年起已将商业保险制度纳入《上市规则》中，对所有上市公司适用；而在我国台湾市场中，自2018年起已要求所有IPO公司须投保商业保险，而此条规定的适用性将于2019年起扩大至所有上市公司。
本文源自证券时报
更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)
上一篇文章（详见《固定收益产品与利率衍生品的估值探讨》）我们讨论了利率动态模型及基于动态模型的利率衍生品的估值计算。利率动态模型在当前越来越受到重视，很大程度是因为国际衍生产品的监管开始推广计算基于模拟的对手方信用风险敞口和信用价值调整，这两个指标都是针对金融产品交易，特别是场外金融产品交易设置的，测量因对手方潜在违约造成的损失。本文将针对对手方信用风险的概念和计量方式进行简述，并举例介绍动态模型及模拟在此方面的应用。
所谓对手方信用风险，是指金融合约的对手方违约而不能完成预定合约支付的风险。这一风险通常体现在场外交易中，场内交易因为交易所可以通过保证金、逐日盯市等方式，保证承诺现金流的兑现而减轻或消除对手方信用风险。
对手方信用风险类似于其他形式的信用风险，都是由于对手方信用质量的变化所导致的，对手方信用风险的评估计量中最重要的两个方面——一是对对手方信用风险的敞口进行建模，二是为对手方信用风险通过信用价值调整来定价。
一、对手方信用风险敞口
1.1 对手方信用风险概述
如对手方违约，风险敞口体现为当前合约的市场价值，而且只有当这一敞口大于0才会面临违约风险，因此，持有单一合约i的一方在违约时间t面临的对手方信用风险敞口 Ei(t)可以表示为：
其中Vi(t)是合约i在时间t的市场价值。
在计算对手方信用风险敞口的时候，可将持有的同一对手方的合约进行汇总，即计算汇总的敞口如下：
通常，在所有同一对手方的合约中有一部分是可以抵消的，即与对手方之间签署了抵消协议，当对手方违约时，允许使用对其的债权对其违约债务进行抵消。假设这些可以抵消的合约构成的集合为NAk，这样考虑抵消的对手方层面的汇总敞口可以计算为：
这里将与对手方k的所有合约划分为了两部分，第一部分是属于抵消集合的，这里的合约先抵消，再与0比较获得敞口，另一部分是不属于抵消集合，这里的合约先与0取最大值确定敞口，然后再汇总。
交易对手方信用风险敞口可以分为当前敞口（current exposure）与潜在敞口（AddOn exposure）两部分，其中当前敞口是指在当前发生违约所面临的以盯市价值计量的损失，即：
当前敞口通常不能构成对手方信用违约风险敞口的全部，因为违约事件是会在未来发生的，这使得对手方违约时机构所面临的敞口会根据标的风险因子的发生而随机变化。因此，潜在敞口（AddOn）就成为了对手方信用风险敞口管理的关键组成部分。
1.2 对手方信用风险的潜在敞口（AddOn）
与当前敞口不同，由于在未来各个时点交易的估值具有不确定性，因此潜在敞口构成了一个随机过程，其不同的分位点随违约时间可以有不同的表现方式，一般较为常用的是峰值敞口（PFE，potential future exposure）和平均敞口（EE, expected exposure），其中峰值敞口是在一定置信水平下可能达到的最大敞口，例如95%的峰值敞口表明只有5%的概率机构面临的敞口会超过该数值。根据巴塞尔协议，潜在风险敞口的计算公式可以表示为：
出于审慎原因，巴塞尔委员会对PFE中随超额抵押品增加而减少的部分使用乘数因子。当持有的抵押品的价值低于衍生工具合约的净价值时，此时重置成本为正，乘数为1，反之，重置成本为0，乘数小于1，计算公式如下：
在资产大类层面上计算总附加敞口的时候，通常需要确定每笔交易的主要风险因素，并将其归因于利率、外汇、信贷、股权或商品五类资产类别中的一种或多种，然后将该资产类别下的全部衍生交易工具按照不同抵消组合进行划分，并分别计算每个抵消组合的附加敞口。巴塞尔协议的一般模型中，利率类、汇率类和商品类资产在资产大类层面并不存在附加风险敞口互相冲抵的问题。但信用类和股权类资产则引入相关系数 ρ ，体现附加敞口的相关变化，使用下表所述公式分别计算：
1.3计算对手方信用风险敞口的因子附加法（AddOn方法）
使用因子附加法计算对手方信用风险敞口是一种直接估计附加敞口值的方法，这种方法首先对每一笔的衍生产品交易进行市值评估，在此基础上，再根据不同的风险驱动因子和期限，附加一定的风险敞口。按照参数估计方式的不同，因子附加法计算分为使用巴塞尔协议的方法或者内部模型法。
首先，巴塞尔协议对不同的风险驱动因素的交易敞口设定了经验性风险附加系数，不同剩余期限内各类衍生交易工具的系数如下表所示：
这里，远期、互换、期权或类似衍生品，都归于“其他商品”类。当单个衍生交易工具包含多个风险因素，取转换系数最高的值作为该衍生工具的系数。如一笔外币债券，包含利率和汇率风险因素，此时应选择转换系数较高的汇率转换系数来计算附加因子。
举例来说，假设某项风险因素为汇率的金融产品交易的名义金额为500万元，附加风险因子查表为1%，当前估值为40万元，因此风险敞口可以计算为40+500x1%=45万元。
除了使用监管给出的系数外，机构还可以通过开发内部模型对附加因子进行估计，通常这类模型都是通过数据分析方法，拟合PFE敞口与时间关系的模式（Exposure Profile）来得到，通过分析常见的衍生品的敞口与时间关系的模式，可以用如下的多项式来进行参数拟合：
其中系数α,b,c,d,e是需要通过历史数据分析来计算的参数。根据不同的产品，它们可能有值或者为0，例如，对于回购这类合约，依赖于利率因子，通常它的敞口模式只与d√t相关，而对于互换，其敞口可能与α,b,c,d,e参数都有关，为一二次多项式。
另外，为了匹配使用蒙特卡洛模拟方法对当前敞口MtM的估计，可以对上述多项式拟合后的AddOn取值进行随机化，这样计算每个未来时点对应的每条模拟路径上，包含了随机化的附加敞口后的对手方信用风险敞口估值公式为：
二、对手方信用风险敞口模拟建模
2.1模拟建模的方法
通过蒙特卡洛模拟方法对对手方风险敞口进行计算是一种比较通用和一般的方式，它适用于各种产品类型的敞口计算。基本的方法是通过随机模拟产生风险驱动因子，计量这些风险情境下的风险敞口的大小。在此，我们介绍一个基于模拟方法计算潜在未来敞口PFE的基本框架。它事实上可以应用于不同的敞口分布，包括计算这些分布特征为基础的统计指标，如标准差，分位数等。
通过模拟方法计算对手方信用风险的框架可以划分为连续的三个组成部分（步骤）：
上述过程计算的结果体现为每个模拟点上一组对手方级别的敞口实现值（每一个实现对应于一个市场情景），通常模拟时间点（time buckets）的选择会与机构持有的衍生品的事件日期相对应，从日度，到周度，月度，年度等等，而每个时间点上对应的情景模拟点通常选择几千个至上万个，这样的计算过程可以直观的如下图所示：
为了生成未来每个模拟日的风险因子的情景，我们需要这些情景的描述模型，针对不同的标的资产类型，常见的风险因子的描述模型如下表所示：
经过验证后的模型参数构造的动态模型可以通过随机化的方式来进行模拟，而模拟可以使用真实或风险中性的概率测度并匹配对应的计价单位资产，这通过灵活配置实现系统化。当然除了上述模型以外，其他的动态模型在这样的对手方信用风险敞口计算的框架下也很容易扩展。
对手方信用风险敞口计算的第二步是在每一个未来时间的风险情景中，对衍生产品进行估值。通常由于估值情景较多，产品比较复杂，倾向于使用快速的估值方法，例如基于解析解的近似估值或者是基于PDE的有限差分方法等。这样的估值方法可能与前台业务部门会有很大的不同。当然随着硬件以及算法的进步，基于模拟的估值通过现金流脚本和自动伴随微分（algorithmic adjoint differentiation，AAD）等手段实现在对手方信用风险测量体系下的估值应用。
除了计算效率以外，对手方信用风险敞口计算中估值的另一个难点来自于路径依赖性。因为模拟方法计算对手方信用风险针对的是未来日期，在这个日期合约的状态是不知道的，例如合约是否发生了敲入敲出，是否产生了额外的现金流等，因此需要对模型进行一些拓展调整，这方面比较常用的一种方法是“条件估值法”，由Lomibao和Zhu(2005)所提出。通常，在所有关于过去的信息已知的情况下我们知道如何为衍生品估值，即在模拟日期tk的盯市价值估计为(tk,{X(t)}t≤tk )，其中 X(t)是影响衍生品合约价值的市场风险因子。但是，在对手方风险测算时，处于未来时点tk，完整的价格因子在tk的路径信息是随机的。而“条件估值法”的思想非常简单，就是将与模拟情景相一致的所有过去价格因子的变动路径计算期望值，从而得到未来时点的估值。数学上可以将未来某个模拟日期衍生品的价值设置等于依赖于今天到模拟日期之间全部信息的盯市价值的数学期望，用公式可以表示为：
其中 xj是满足j≤k的模拟时点风险变量的实现值，对此首先进行条件估值，然后取均值得到无条件估值。Lomibao和Zhu（2005）证明了这些条件估值对于障碍期权，平均值期权或者是实物交割的互换期权可以得到解析解，而且这样的模型也是对于所有的合约统一模式的，适用于各种对冲抵消组合。
2.2 模拟建模举例1——权益标的香草衍生品
为了展示对手方信用风险敞口模拟方法的实际计算，我们在这里使用一个权益香草期权的例子。
首先，我们确定使用几何布朗运动来描述标的价格的运动过程，并且假设这是唯一需要考虑的风险因素，即生成模拟情景使用的模型为：
其中，r是常数无风险利率，我们设置它为5%，σ是常数标的价格波动率，设置为30%，在常数几何布朗运动的设置下，标的价格的模拟过程可以使用下面的递推公式得到：
其中ϕ是来自于标准正态分布的随机数抽样。
假设我们要计算敞口的产品是一项基于上述股票的香草看涨期权，期限为90个日历日，行权价为1.1，假设计算敞口当日的标的价格为1，可以通过Black-Scholes公式计算其估值日的公允价值为0.028。为了简单，我们假设合约生命期内的每一天都是模拟日期，并且没有股利的支付，在合约生命周期内的每一天计算敞口。
按照模拟的方法在每一个计算日生成5000个情景，并在每一个时间点对所有情境下的合约进行估值，可以得到期望敞口（EE），期望未来敞口（PFE）如下图所示：
再进一步，我们可以观察期望敞口的变化趋势，通过计算有效期望敞口（即历史回望的最大期望敞口）如下图所示：
2.3模拟建模举例2——基于HJM情景的利率互换
为了展示利率类衍生品的对手方信用风险敞口的计算，我们继续使用上一篇文章中计算的利率互换，其固定端支付的利率为3.5%，根据之前计算的结果，浮动端和折现时利率的取值如下表所示：
与之前只在0时刻（当前估值日）对利率互换的估值不同，计算对手方信用风险敞口需要在未来每一个模拟时点，计算合约的估值，我们假设每半年为一个模拟计算点，计算的剩余合约的收益支付的贴现值如下表所示：
这里，收益支付的计算方法与上一篇文章介绍的方法相同，例如，针对模拟时点1，期限为3.5的贴现收益支付计算公式为：
根据估值利率取值的规则，根据现金流的期限3.5年，应当选择的浮动利率rfloating为f(1.5,3.5)，取值为4.9420%，两项折现因子的计算分别根据下述公式取值计算：
将这些结果代入贴现收益支付的计算公式，可以得到：
通过将每个时点的剩余现金流的贴现收益支付进行汇总，可以得到每个未来模拟时间点上产品的盯市价值（如下表所示）。只有大于0的敞口才会使机构面临对手方信用风险，因此通过公式exposure=max(MtM,0)可以得到正敞口值如下表（本例中的这条路径中，所有的敞口取值均为正）：
蒙特卡洛模拟方法会生成多条路径（HJM模式下为利率模拟矩阵），按照相同的方式根据利率互换收益支付模式计算情景估值，可以得到每个模拟点上的各情景对手方信用风险敞口的分布，对此分布取95%的分位数连接成线，则可以得到该利率互换的对手方信用风险敞口PFE如下所示：
总结：信用价值调整
传统的衍生品交易和估值通常是不考虑对手方信用风险的，通过资产定价基本定理，运用设置的模型和数值方法，可以得到所谓无风险的价值。当考虑对手方出现信用违约时，往往需要对衍生品的价值做出调整，这就引出了“信用价值调整“的概念。信用价值调整(CVA) 是对手方信用风险的定价，将这部分价值加到无风险定价的价值之上可以得到考虑了对手方违约风险后的价值。
对信用价值调整的计算是建立在对手方风险敞口基础之上的，假设根据前述的方法计算了在某个未来时刻t的对手方风险敞口为E(t)，如果对手方违约，假设机构可以回收的比例为R，并且假设违约发生的时间为τ，这时可以将贴现的损失用公式描述为：
上式综合表达的含义是：预期的损失是对手方违约的条件下，不能被收回敞口的价值。
因为在预期信用损失中的价值是以对手方违约为条件的，所以，通过资产定价基本定理计算信用价值调整的时候应当考虑这一条件，也就是对手方违约的概率，这样CVA的计算可以使用下述公式表达：
这里的PD(s,t)是从时间s到t的风险中性的对手方违约的概率，这些概率可以通过信用违约互换（CDS）的报价中得到。
目前国内已有机构发布信用违约互换的报价，例如，中国外汇交易中心就在其官网上按日发布高等级CDS指数，民企CDS指数和长三角区域CDS指数，通过这些指数可以帮助估计违约概率，进而计算信用价值调整。
本文主要介绍了对手方风险的概念，特别就其敞口的计算方法进行了说明和举例，供大家参考和讨论。后续我们还将就如何提升估值引擎效率，以应对信用风险敞口和价值调整计算的思路进行介绍，包括利用现金流脚本进行估值中合约对冲合并，以及高效评估衍生产品价值变动（敏感性）的算法（AAD）等，还将就违约概率使用CDS报价进行估计的方法进行介绍，敬请期待。
【参考文献】
1. 《风险管理与巴塞尔协议十八讲》，杨军，中国金融出版社
2. Michael Pykhtin andSteven Zhu, 2007, A Guide to Modeling Counterparty Credit Risk, GlobalAssociation of Risk Professionals
往期内容推荐：
《固定收益产品与利率衍生品的估值探讨》
《场外衍生品蒙特卡洛模拟估值的新进展》
