多年来通过原油对冲赚得盆满钵满的墨西哥政府，又一次行动起来。

媒体称，墨西哥政府正在进行最为隐秘、规模最大的原油对冲，针对其2023年的原油产量，方向是抵御“油价明年暴跌”，对冲成本大约为10亿美元。

据知情人士透露，墨西哥政府对冲其2023年上半年的原油产量（约为2亿—3亿桶），如果明年布油跌至每桶75美元以下，即较目前的每桶93美元下挫20%，那么此次对冲交易将助力墨西哥政府规避所有损失。

原本墨西哥政府抵御油价下跌的方式是通过从高盛、摩根大通和花旗集团购买看跌期权，但近年来，对冲交易成为更加普遍的手段，墨西哥政府在这方面也取得了巨大的成功。

面对2020年油价暴跌，墨西哥政府的对冲收益为23.8亿美元，2015年则为60亿美元。

无独有偶，不仅墨西哥政府用实际行动证明对明年油价的悲观预期，加拿大皇家银行资本市场（RBC Capital Markets）在近期报告中写道，宏观经济衰退风险增加或将促使明年油价下跌。

该机构分析师Michael Tran表示，宏观经济增速显著放缓致使布油下跌37%至60美元的概率为15%。

Tran认为，宏观经济风险因素包括，比预期更具粘性的通胀对消费者需求造成严重破坏；美联储过度行动，快速前进并打破现状。

Tran补充道：

这种宏观经济风险已经成为现实，并将导致类似衰退的局面。随着投资者避险需求增加，风险资产之间的相关性急剧上升。

但Tran也对全球油价有一定看涨预期。他认为随着俄罗斯继续减少对欧洲的原油供应，油价或将上涨25%至115-120美元。

值得注意的是，OPEC+两年来最大力度减产行动或将在原油供给方面构成支撑。由于担忧全球经济下行破坏需求，OPEC+上周已宣布每天减产200万桶，并且警告称，该组织成员国的闲置产能有限。

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自带流量的“酱油茅”海天味业又站上了风口浪尖。

据了解，8月2日晚间，海天味业一位名叫“海天官旗朋朋”的销售员在其朋友圈发布了不当言论，引发大众不满。

8月6日深夜，海天味业在官方微博发表致歉声明，表示对涉事员工已经做出辞退决定。

然而，事件并未因此平息，海天味业8月8日的股价开盘即下跌。

8月8日，新京报贝壳财经记者致电海天味业方面欲就相关问题进行采访，其证券部工作人员要求记者将采访提纲发送至指定邮箱并承诺尽快回复，截至定稿，记者未能收到回复。

员工朋友圈“惹祸”，海天味业深夜致歉，冠名赞助的一档综艺节目延期播放

按照海天味业的说法，“不当言论为员工吕某某自行在其个人朋友圈发布。”“该员工入职一年，其在个人朋友圈采取不当方法博取关注。其发布的不当内容严重背离海天企业文化，与海天的价值观不符，伤害了中国人民的感情，造成了恶劣的社会影响。”

在向公众致歉之余，海天味业还公布了对该员工的处理决定“对其解除劳动合同”，并表示“公司将进一步加强员工管理，做好员工思想教育工作。”

然而，此事并未因道歉而平息，8月8日，海天味业的股价开盘即下跌，截至收盘，海天味业当前股价为82.86元/股，单日跌幅为0.41%，公司总市值约为3840亿元。

另一方面，8月8日消息，海天味业的官方微博已经被禁言，原因是“违反相关法律法规”。

同时，由海天味业冠名赞助的综艺节目《怎么办！脱口秀专场》原定于8月3日播出的那期内容也延期了，官方解释是“技术原因”，但是网友纷纷猜测可能是受到了海天味业的影响。

新京报贝壳财经记者了解到，公司官方的致歉和开除涉事员工的处理决定，并没有平息网友们的怒火，在很多社交平台上依然可以看到网友们的此类留言“把海天拉入黑名单”“海天酱油从我的购物车中踢出去了”“这不是开除的事，平时就没教育好”“再也不用海天的调味品了”……

那么，此事是否对海天味业旗下产品的销量产生了影响？《怎么办！脱口秀专场》延期播放一事是否与海天味业有关系？海天味业平时是如何对员工进行思想教育的？经过此事，海天味业在员工管理方面是否有了新举措？

8月8日，新京报贝壳财经记者致电海天味业方面欲就相关问题进行采访，其证券部工作人员要求记者将采访提纲发送至指定邮箱并承诺尽快回复，截至定稿，记者未能收到回复。

海天味业6年花了近27亿广告费

要求全体员工“眼光朝内、刀刃向己”

目前，该事件仍在发酵中，有观点认为是“个人言论害惨了公司”，但从去年年报也可以看出员工的压力：为应对外界环境的变化，公司发起逆境搏杀的号召，要求全体员工眼光朝内、刀刃向己，努力将自己做得更好，通过各种措施挖潜增效，提高贡献度。

根据财报可知，海天味业近年来在营销上持续发力。

2016年至2021年，海天味业的销售费用依次约为15.6亿元、19.57亿元、22.36亿元、21.63亿元、13.66亿元、13.57亿元；同期，海天味业的广告费依次约为3.31亿元、4.54亿元、5.06亿元、4.65亿元、4.86亿元、4.53亿元。

据了解，2021年，海天味业依托央视品牌强国工程、品牌故事、品牌行动短片的策划，加强与消费者的深度沟通，通过冠名《青春环游记》《中国诗词大会》《谁是宝藏歌手》《吐槽大会》等热门综艺节目积累品牌声量，提升品牌的知名度；通过直播、种草、头部达人合作等多种新媒体形式与消费者融合互动，把握新消费新趋势。凯度消费者指数《2021年亚洲品牌足迹报告》发布，海天味业以6.2亿消费者触及数、79.4%的渗透率，入选中国消费者十大首选品牌榜单。

通过加大对市场投入、营销模式创新等各种措施来提高实销，这是海天味业近年来应对疫情影响、市场竞争的主要方式之一。

尽管如此，海天味业依然多次陷入舆论风波。

比如，海天酱油多次被爆出有生虫、生蛆的情况。而海天味业表示，“未开封的产品，不会有活虫或虫卵生长。”

“关于酱油开封后生虫问题，不止调味品，其他发酵类行业及产品，诸如酸奶、泡菜等，在炎热的天气下都会出现生虫的现象。”对于酱油生虫的避免，海天味业表示：“只要科学保存，就完全可以避免酱油生虫。”

2018年10月13日，江苏省消费者权益保护委员会发布了一份2017年8月进行的酱油产品比较试验报告，报告显示2017年1月份生产的一瓶海天500ml生抽酱油营养成分表中蛋白质NRV%计算有误。

对此，海天味业官方回应称：NRV%是营养成分占营养素参考值的百分比，是食品营养标签上比较食品营养成分含量多少的参考指标，计算公式为：（营养成分含量/NRV参考值）X100%= NRV %。按照公式可计算出该瓶生抽蛋白质NRV%=0.9（实测蛋白质含量）÷60（NRV参考值）×100%=1.5%。而公司在该瓶生抽标签中把蛋白质NRV%仅标示为1%，因为标示值低于了计算值，所以被点名了。

海天味业表示：蛋白质是对健康有利的营养成分，蛋白质NRV%是一个营养参考值，标签上的标示值低于计算值并不构成产品品质问题，更不是食品安全问题，因此，对于海天的产品，消费者完全可以放心使用。

去年营收增幅下滑至个位数，今年一季度增收不增利

海天味业在资本市场有“酱油茅”之称，于2014年2月11日在上海证券交易所上市后，海天味业一直保持着两位数的增长速度，直到2021年，海天味业“业绩失速”。

2021年，海天味业实现营业收入约250.04亿元，同比增长9.71%；归属于上市公司股东的净利润约66.71亿元，同比增长4.18%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约64.3亿元，同比增长4.09%。当年其营收增幅下滑至个位数，这也是它上市以来的营收增幅首次下滑至10%以下。

2021年，海天味业的酱油、蚝油、酱三大核心品类以及全国各主要市场基本保持了稳定的发展。其中，酱油实现营收约141.88亿元，同比增长8.78%，蚝油实现营收约45.32亿元，同比增长10.18%，酱料实现营收约26.66亿元，同比增长5.61%，市占率稳步提升。

对于海天味业而言，2021年是公司三五规划的第三年，也是极其困难的一年，这一年外部环境发生了非常大的变化，新冠疫情余波未平、消费需求疲软、各种原材物料价格上涨、社区团购恶性竞争、限电限产导致供应趋紧等等，企业经营环境复杂而严峻，公司面临前所未有的挑战。

这一年，虽然海天味业的营收净利同比双增，但是整体净利率为26.68%，同比下降1.44个百分点。

对于净利率下降的原因，海天味业董事会秘书张欣解释道：“从去年开始，各种原材物料、能源等成本出现大幅上涨，目前行情仍处于高位水平，公司会积极想办法，通过挖潜增效内部消化。”

此外，张欣还提到，2022年，各项成本普涨，大宗原材物料依然处在高位，2022年成本上涨趋势还没有清晰，暂时还较难估算具体金额。公司会通过各种方面挖潜增效，对冲成本压力。面对快速变化的市场和消费多元的需求，公司继续加大在产品研发上的投入，加快产品的推陈出新，也会在米面粮油、火锅底料等跨界产品上逐步发力。

今年一季度，海天味业增收不增利，实现营业收入约72.1亿元，同比增长0.72%；归属于上市公司股东的净利润18.29亿元，同比下滑6.36%。

国信证券分析师认为：海天味业今年第一季度收入放缓主要系前期高基数+部分区域疫情反复，餐饮渠道销售承压明显。

3月25日，在海天味业的业绩发布会上，海天味业董事长庞康表示：“从长远看，提价对公司预计会产生一定的促进作用，但短期仍然较难完全覆盖成本的上涨。面对成本上涨压力，公司会继续强化经营挖潜，多举措控制成本，最大化消化成本上涨压力，提价会综合考虑成本变化、销售策略、企业持续发展等多种因素，公司暂无进一步提价计划。”

新京报贝壳财经记者 阎侠 编辑 岳彩周 校对 柳宝庆

在美股遭遇2008年金融危机以来最差表现时，美国对冲基金巨头Citadel似乎毫不受到影响，其连涨势头在2022年仍在继续。即使在市场低迷的情况下，Citadel首席执行官、亿万富豪Kenneth Griffin旗下的对冲基金和做市商业务收入也都创下新高。

截至1月1日，管理着545亿美元资产的对冲基金公司Citadel收入约为280亿美元，这远远超过了其前一年162亿美元的纪录。据一位知情人士透露，Griffin的旗舰对冲基金——由Citadel的投资管理业务独立运营——去年也取得了巨大收益，由于从股票到大宗商品等各方面的强劲交易战绩，该基金上涨了38%。知情人士称，该公司在其五项核心策略中的每一项都盈利，其中还包括固定收益和宏观、量化和信贷。

值得一提的是，在2020年和2021年，这家对冲基金的年化回报率都超过了20%。在经历了2008年濒临破产的经历后，Citadel近年来的表现超过了许多竞争对手，其旗下的每只对冲基金在2022年都实现了扣除费用后的两位数增长。

12月31日，Citadel向其投资者返还了约85亿美元的利润，高于其先前预期的70亿美元。

不只是对冲基金，作为世界上最大的电子证券做市商之一，独立运营的Citadel证券在市场大幅波动之际，实现75亿美元的收入，高于2021年创下的70亿美元的前纪录，同比增幅达到7.1%。值得一提的是，Citadel证券已经连续12个季度的净交易收入超过10亿美元。

亮眼的业绩反映了Citadel证券在行业中的龙头地位，该公司正在从华尔街传统大行手中夺取市场份额，并逐渐在股票、期权等市场上享有一席之地。该公司在美国散户中的地位几乎无可撼动。该公司称，美国散户约四成的股票交易是在该公司完成的，此外该公司还为超过1600家机构客户提供服务，其中包括主权财富基金、资管公司、银行、对冲基金、养老金计划和一些经济体的央行。作为全球最大的交易公司之一，Citadel证券加大了在美国以外的做市业务，并扩大了包括东京等地交易的美国国债和利率互换业务，目前，该公司在全球35个国家开展业务。

去年上半年，Citadel证券就交出了创纪录的半年报，在美国市场剧烈波动的背景下，该公司在去年前六个月获得了42亿美元的净交易收入。

不过最近，美国证券交易委员会（SEC）对美国股市的规则进行了全面修改，这可能令Citadel这样的做市商陷入困境。SEC去年12月公布的修改计划可能会对这些公司如何处理散户的订单、如何收取佣金等做出新的规定，从而改变行业的游戏规则。

Griffin在去年公布业绩前拥有290亿美元的净资产，他于1990年创立了对冲基金Citadel。

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2022年主流私募证券基金表现排名

宏观对冲策略

（数据截止2022.10.28）

规模私募证券基金-宏观策略

国内做宏观对冲的私募基金不多，一是难度太大、没那个实力，二是宏观对冲不容易上规模、对公司快速盈利不友好。宏观对冲全球做的最好的是桥水，桥水2018年进入中国，潜伏三年没有募集资金，研究适应中国市场的宏观策略，小规模自有资金试水，还取得不错的成效，在去年10月起开始发行产品。奈何名气太大，追捧的投资者络绎不绝，首发就超100亿，目前预计超过200亿规模，规模还有继续上涨的势头，若不是遇到这个熊市，预计规模研究破千亿了。对桥水来说，千亿不是个很大的数字，但对桥水（中国）来说，是要打个问号的，基金名气太大的弊端就在这里。

美元指数

今年主流成规模的宏观对冲私募中，大黑马中安汇富-莲花山对冲3号杀出重围，取得今年以来的策略冠军。桥水中国首发的产品今年以来正收益+0.04%，无疑是比较成功的。网上招亲“私募小魔女”管理的半夏宏观对冲今年表现-3.87%，让她更加有了底气，需要提示的是半夏虽有点小实力，一样需要注意的是规模快速膨胀的风险。国内宏观对冲大佬吴星旗下的凯丰宏观对冲今年也特别亮眼，在2020年期货投资失败收益远远跑输主流私募倍受市场冷落，但投研实力不俗，比较稳打稳扎。而敦和就不那么让人省心的，一个做宏观对冲策略的跌出个主观选股的水平-22.38%，可能是400亿的规模不堪重负把，股票和商品两头都没有正贡献才有如此结果。

宏观对冲相对股票多头来说，波动略低、偏平衡配置，适合长期选择、也适合大资金，国内经历过规模考验的、犯错考验的不多。随着投资者不断成熟，尤其是机构投资者的成熟，宏观策略的市场是非常大的，在国内仍是一个冉冉升起不断萌芽和成熟的阶段。

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